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金融专业考研经验分享:简述完美市场条件下 MM 定理Ⅰ和定理Ⅱ

来源:中公考研 更新时间:2019年08月13日

[摘要]考研是一场持久战,心态的调整非常重要。对于好的经验要借鉴,错误的观点我们要能够辨识,本文中公研招网小编为大家分享金融专业考研经验分享:简述完美市场条件下 MM 定理Ⅰ和定理Ⅱ,希望对大家有所帮助。

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  每个考过研的人都有一些经验教训,这是必然的。考研路程漫长,难免走些弯路,但是有什么办法能够少走弯路呢?下面中公研招网小编整理了“金融专业考研经验分享:简述完美市场条件下 MM 定理Ⅰ和定理Ⅱ”,供广大考生参考。希望以下内容对大家有所帮助。

  简述完美市场条件下 MM 定理Ⅰ和定理Ⅱ

  MM 定理是美国经济学家莫迪利安尼( Modigliani) 和米勒( Miller) 在 1958 年 6 月《 美国经济评论》 第 48 卷发表的论文《 资本成本、 企业理财和投资理论》 中提出的一个著名定理, 其核心内容是: 在具备完美资本市场的经济中, 企业价值与企业的资本结构无关。

  1、莫迪利安尼和米勒为了证明 MM 定理作了一系列假设, 主要有:

  (1)无税收, 不考虑公司所得税和个人所得税的影响;

  (2)无交易成本, 在均衡的债券或者股票市场上, 两种具备完全替代性的金融商品按同一价格成交, 如果价格不同, 就存在套利机会;

  (3)个人和公司的借贷利率相等。

  2、莫迪利安尼和米勒依赖于这些严格的假设条件, 根据无交易成本的“套利过程”证明了以下两个定理:

  (1)定理一, 杠杆企业的价值与无杠杆企业的价值相等, 即

  其中, VL 为有负债公司的价值; VU 为无负债企业的价值; KA 为有负债公司的资本加权平均资本成本; KSU 为无负债公司的普通股必要报酬率。

  公式表明:

  ①企业价值 V 独立于其负债比率, 即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的;

  ②有负债企业的综合资本成本率 KA 与资本结构无关, 它等于同风险等级的 没有负债企业的权益资本成本率;

  ③KA 和 KSU的高低视公司的经营风险而定。

  (2)定理二, 股东的期望收益率随财务杠杆的提高而上升, 即

  命题二的含义是:

  ①使用财务杠杆的负债公司, 其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的;

  ②便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消, 最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本;

  ③因此公司的市场价值不会随负债率的上升而提高, 即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关。

  考研需要耐力和信心,只要坚持下去,就会得到应有的回报!以上是中公研招网小编整理的“金融专业考研经验分享:简述完美市场条件下 MM 定理Ⅰ和定理Ⅱ”希望对大家有所帮助。预祝大家都能取得理想的成绩,更多考研经验请关注中公研招网院校考研经验频道。

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